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王弼：及早拆弹 按揭证券公司应民营化

July 21, 2008 – 14:44 本文点击量：255 pv

最近，美国爆出政府资助按揭公司的危机，便让我们知道政客们自作聪明所构思出的杰作，竟成为社会上的计时炸弹。房利美（Fannie Mae） 和房贷美（Freddie Mac）的危机正是政客们经常为社会埋下计时炸弹的最佳写照。

及早拆弹 按揭证券公司应民营化

王弼
狮子山学会行政总监
信报 2008年7月21日 星期一

狮子山学会一向旗帜鲜明支持自由经济，认为市场解决问题的能力总胜于政府有形之手。有人便对此看不过眼，认为奉自由市场为金科玉律是高举丛林法则，是一种冷血和不切实际的迷信，于是把本会冠以“狮子山教会”之“美名”。踏入作为本会行政总监第二个年头，我不认为我们把市场奉作神明，只是我们众人都认为自己太渺小，每个人都应以谦卑的心对待和解决社会的问题。毕竟，社会问题千丝万缕，而政府决策阶层也只是由十数到数十人组成，无论他们是什麽精英中之精英，单凭他们的聪明才智又怎能想出万全之策？

两房危机的反思

最近，美国爆出政府资助按揭公司的危机，便让我们知道政客们自作聪明所构思出的杰作，竟成为社会上的计时炸弹。房利美（Fannie Mae） 和房贷美（Freddie Mac）的危机正是政客们经常为社会埋下计时炸弹的最佳写照。

根据房贷美的官方文件指出，“房贷美是美国国会在1970年成立的一家上市公司，宗旨是支持居者有其屋……让每六个购屋者中一人获得贷款”。房利美也是同类型公司，出现更早于房贷美，规模更大。可以推断，在美国购屋者中至少有每三人便有一个由“两房”所支持和鼓励才能置业的。那问题何在呢？

要知道，置业是人生大事，动辄是二三十年的承担，必须深思熟虑，才可下决定。而置业肯定只是居住问题，香港人应很明白置业是大部分人一生最大的投资。每个人必须因自己的财政和承受风险的能力作出决定。而市场亦因置业者的财政能力决定批出贷款与否和利率的高低，这发挥�糁坪庾饔茫�尽量减少置业者负上过高风险的情况。可是当房利美和房贷美这些官方的按揭公司出现后，它们为人民请命，扭曲商业银行原来的运作模式，降低市场按揭利率和放宽了批核贷款的要求，鼓励一些财政实力稍逊的人士置业，直接使他们承受过多风险，而最致命的是，它们集中了这类型的“高风险”置业人士。商业银行也乐于把手上质素稍逊的按揭卖给两房。两房背负庞大而集中的风险，以致美国政府以 Too Big To Fail 为由而不得不救。但两房的资产佔美国GDP的38%，他日若出手相救亦恐伤其国本，亦难免要纳税人支持两房的庞大账单，难怪商品大王罗杰斯 （Jim Rogers）以“十足的灾难”来形容美国政府的拯救措施。

两房爆发的危机，令我们反思政府鼓励人民置业所带来的后果和同类型按揭公司的潜在风险，社会更应在这问题未爆发前拆弹。其实，由港府全资拥有的香港按揭证券有限公司（HKMC）也有�袅椒康摹吧缁峁δ堋薄８�甚的是，它垄断香港的二按按揭保险市场，在没有竞争的情况下，其所收取的二按按揭保险收费难反映市场的实际价格。

按证自我膨胀

另外，过度集中风险的情况也如上述般同样出现在HKMC的资产中。更甚者，从HKMC年报得知，它不单购进香港的按揭，亦在2007年开始进军国际，购入韩国按揭资产和打算进军马来西亚按揭市场，明显超越其公营机构的角色，有自我不断膨胀的趋势。香港纳税人的钱是应否承担韩国和马来西亚的风险，尤其全球楼价普遍向下的这时期，实是一大问号。狮子山学会建议尽早把HKMC分拆为数家公司，然后把它们民营化，一来可减少风险集中，二来使其竞争，他们将对处理风险手法不同，以致在逆境下不会全数倒下。也防备了它们因有公帑的支持下而盲目膨胀，使将来尾大不掉。这样做，才是在这次按风暴下最佳的危机管理。